随着上市公司年报披露步入高峰期，业绩“变脸”公司逐渐浮出水面。

曾因“扇贝跑了”被市场高度关注的獐子岛（002069.SZ），先后发布的两份业绩预告中，归母净利润预测值相差上千万。最新公告显示，该公司预计2024年归母净利润亏损2187万元，较前次披露值（亏损240万元至480万元），亏损幅度扩大了至少3倍。獐子岛对此表示，修正是由于公司补提长期资产减值准备1845万元。

包括獐子岛在内，第一财经据公告统计，本月以来，逾10家上市公司对2024年业绩预告进行修正。下修业绩者居多，涉及立方数科（300344.SZ）、德龙汇能（000593.SZ）等，

同德化工（002360.SZ）由预盈逾3000万，“变脸”为最高预亏7500万元。此外，也有部分公司向上调整了业绩预测值。

每逢财报季，A股公司频频上演业绩“变脸”，监管亦多次出手严惩。南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经记者表示：“参考往年规律，4月中下旬至5月初是年报披露及修正的高峰期，部分公司可能借此机会，通过‘业绩洗澡’或调节减值准备等方式集中释放风险。”

“业绩‘变脸’有可能是长期造假的冰山一角。投资者需警惕，这类型的个股或存在财务造假隐患，同时股价会出现剧烈波动。”他说。

獐子岛去年亏损预计超两千万

今年1月中旬，獐子岛称，预计公司2024年归母净利润亏损240万元至480万元，同比下降127.95%至155.89%，预计扣非净利润亏损9000万元至9800万元，同比下降2639.29%至2865%。

彼时，公司称，受国内消费终端有效需求偏弱等因素影响，公司的产品收入、毛利未达预期；受长海县海域夏季持续高温、海水盐度偏低影响等影响，养殖成活率不及预期出现亏损。去年年末，公司对相关资产进行减值测算，计提了减值准备。

然而，在最新披露的公告中，獐子岛大幅下修业绩，预计去年归母净利润亏损达到2187万，是前述预告值的4.56倍至9.11倍。去年的扣非净利润亏损幅度亦同步扩大，预计修正后扣非净利润亏损1.13亿元。

为何大幅下修业绩？獐子岛对此解释为，公司此前披露业绩预告时，年报审计工作尚未全面开展，随着该工作推进，经与年审机构沟通，公司补提长期资产减值准备1845万元，因此对2024年原预告业绩进行修正。

这也意味着，在业绩短暂复苏之后，獐子岛再度陷入亏损泥沼。

时间退回到2014年，獐子岛因“扇贝跑路”事件被市场高度关注。此后几年，该公司多次以扇贝“逃跑”“饿死”等原因为由，计提巨额减值。2020年，证监会认定獐子岛财务造假，2016年、2017年分别虚增利润1.31亿元和2.79亿元，公司和相关责任人因此遭重罚。

上述期间，獐子岛连年亏损。2014年至2017年，该公司四年间扣非净利润累计亏损超8.5亿元，当期分别亏损2.09亿元、4.91亿元、0.28亿元和1.28亿元。

2022年，獐子岛迎大连国资入主，实控人变更为大连盐化集团有限公司。公司业绩回升，次年扣非净利润为354.43万元，实现扭亏。

獐子岛的亏损局面还延续到了今年一季度，但亏损幅度较去年同期收窄。

獐子岛最新公告显示，2025年一季度，公司预计净利润亏损100万元至200万元，同比增长71.48%至85.74%。业绩变动原因是，公司推动的国内大型连锁商超渠道开拓取得良好成效，并进一步增加增量业务开发强度等。

同德化工业绩“变脸”由盈转亏

近期大幅下修业绩预告的，还有同德化工，公司从预盈逾3000万元，“变脸”为最高预亏7500万元。

同德化工在1月下旬披露，公司预计2024年实现净利润3000万至4200万，同比下降90.41%~93.15%，原因是，公司业务所在区域原煤产量同比下降明显，受此影响，民爆炸药产品销售量及爆破业务量明显下降。

但到了本月初，同德化工的业绩突然“变脸”，调整后，公司预计2024年净利润亏损4000万元至7500万元，同比下降109.13%至117.12%。

对此，同德化工给出多个理由，包括：将自金融机构取得的一般借款利息3593.08万元，部分予以费用化；将交易性金融资产部分计入公允价值变动损失；对供应链业务，拟重新测算部分应收账款、预付账款的可收回金额，并计提相应的减值准备。

该公司还提示称，此次业绩预告修正相关数据尚存在不确定性，系长期股权投资和在建工程是否存在需计提减值的情形尚不确定。

下修业绩之后，同德化工4月7日跌停，次日再跌超6%，近几个交易日均收涨，最新收盘价（4月15日）为4.69元/股，当日涨1.08%。

上述公司之外，第一财经据Wind数据和公司公告梳理，本月以来，福光股份（688010.SH）、普元信息（688118.SH）、立方数科（300344.SZ）等均发布了业绩修正公告。

记者初步统计，业绩下修者涉及立方数科、德龙汇能、福光股份等。

具体来看，立方数科此前预计，去年净利润亏损7600万元至9600万元，现修正为亏损1亿元至1.2亿元；其余2家德龙汇能、福光股份，前者原预告净利润为3000万元至4380万元，现下调为1700万元至2100万元；后者原预测归母净利润1005.8万元，现调整为949.4万元，但公司的利润总额大幅上调，由-84.29万元调整为125.16万元，较修正前增加超200万元。

上修业绩预告的公司，则有大禹节水、普元信息等。大禹节水此前预计，去年实现净利润7520.46万元至9024.55万元，现调高至7771.14万元至9275.23万元；普元信息则将2024年归母净利润，由638.54万元调整为654.66万元，利润总额、扣非净利润等指标也均上调。

警惕业绩“变脸”股涉财务造假

上市公司业绩“变脸”，是每年A股财报季里的老问题，监管亦多次对存在违规行为的公司予以警示。

今年财报季里，这一情况是否会有所改善？田利辉认为，2025年上市公司的业绩“变脸”现象预计继续维持高位。究其原因，在外部压力等因素导致宏观经济承压的背景下，部分行业因需求疲软、成本上升等，被迫修正业绩预期。

“不过，近年来，监管机构对上市公司信息披露要求持续提高，即便业绩‘变脸’的公司数量维持高位，但整体来看，其信披透明度和及时性也将有较大改善。”田利辉同时表示。

田利辉认为，上市公司业绩“变脸”，通常反映了公司在财务预测和管理方面存在一定的问题。

具体而言，他说，业绩“变脸”原因多样，包括但不限于市场需求变化、成本上升、汇率波动、行业竞争加剧等。此外，也有可能是公司内控不健全、会计估计不当或信披不够透明等原因导致。

那么，财报季里，投资者应如何看待上市公司业绩“变脸”？

田利辉认为，投资者需警惕高波动、治理混乱的“变脸”标的，并关注审计质量与行业风险。

对此，田利辉建议，投资者筛选标的，需警惕资产难以核查的行业、收入与现金流严重背离的企业。同时，被出具“非标”审计意见、管理层频繁变动、大股东高比例质押等，都可能成为公司治理存在问题的信号。

从监管趋势来看，他认为，监管趋严之下，A股公司业绩“变脸”会得到更加严肃和严厉的治理。监管力度持续升级，会带来对上市公司财务造假的刑事责任追查常态化，从当前情况来看，对上市公司财务造假，监管层正逐步构建多维约束体系，形成全链条追责机制。

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周楠

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