文丨冯彪股市加杠杆
编辑丨刘鹏
8月28日，美的集团发布2026年度中期业绩报告。公司实现营业总收入2610.5亿元，同比增长3.5%；归属于上市公司股东的净利润264.5亿元，同比上升1.66%。这是美的集团连续6个半年度实现营收、净利双增长。但是，拆解财报也能发现，在家电补贴效应递减、原材料成本上升等市场环境下，这家制造业明星也在经历着增速换挡。
在股价层面，今年以来，美的集团A股股价一度涨至88.95元/股（前复权价），创下了历史新高；H股股价一度涨至99.75港元/股（前复权价），系美的集团在港交所挂牌上市以来的历史新高。2026年以来，美的集团已回购A股股份95亿元，截至6月末，历史累计股份回购已超450亿元。
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海外业务成增长引擎
分业务来看，智能家居业务是美的集团的基本盘，上半年营收1743.4亿，同比上升4.27%，在营收中占比67%。
在稳固白色家电行业领先优势的基础上，机器人、新能源、建筑科技、工业零部件、医疗、物流等领域的商业及工业解决方案，已成为美的集团业务持续增长的主要引擎之一，其中楼宇科技、机器人与自动化等业务营收同比增长超10%。
但是工业技术业务出现明显下滑，同比下降-12.72%，此部分业务为生产及销售工业核心部件，包括压缩机、电机、工业控制系统、新能源汽车零部件等产品。
今年夏天，美的PortaSplit移动分体空调在欧洲市场成为现象级爆款产品，上半年销量和销额同比增长均突破200%。在北美，美的U 型变频窗机适配纽约等老城双层推拉窗，上市后成为美国电商窗机Top1机型；在中东，美的定制的高温空调可在70℃极端高温下持续稳定运行，成为海湾地区家用零售爆品；在非洲，美的UNICOOL变频空调可兼容小型发电机供电，适配不稳定电网，在西非等多个市场走红。
从财报数据来看，海外业务的增长是美的营收增长的主要支撑。上半年，美的海外营业收入占比43.5%，占比较去年同期增长了0.81个百分点，同比增速5.54%，与之对比，国内营收同比上升了2.07%。
此外，美的海外自有品牌（OBM）业务增长迅速，2026 年上半年OBM业务收入已达到智能家居业务海外收入的 50%以上，主要以东芝、美的及Comfee 品牌为主，OBM 产品在众多海外市场已展现出较强的竞争力。
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市场承压，增速换挡
虽然美的上半年营收和利润双双报增，但是也有值得警惕之处。扣除非经常性损益后的净利润为195.95亿元，同比下降了25.3%。也就是说，其1.66%的净利润增长主要来自非经常性损益的支撑。其上半年非经常性损益达到68.5亿元，其中，非流动资产处置损益5.64亿元，金融资产/衍生工具公允价值变动及处置收益67.46亿元。
今年上半年营收和归母净利润分别3.55%和1.66%的增速较去年同期分别为15.58%和25.04%的增速已经明显放缓。
增速的换档始于2025年第四季度，当时单季收入937.9亿元、归母净利润60.6亿元，同比约下降11%，为全年利润低点；2026年一季度收入1,315.8亿元，同比仅增2.93%；净利润128.6亿元，同比仅增0.84%。
美的集团在财报中提及，2026 年上半年，尽管“以旧换新”补贴政策依然持续，但因刺激效应递减和高基数影响，国内家电市场需求端显著承压，海外市场则受地缘政治冲突持续发酵、汇率波动和贸易保护主义的影响，海外经营持续面临挑战，同时铜、塑料等原材料的价格也进一步上涨。受原材料价格上涨等因素的影响，上半年，美的营业成本增长4.06%，超过营收增速。
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智能体赋能全价值链降本4.5亿
美的也在通过布局AI智能体实现对全价值链的赋能。今年上半年，美的孵化超2万个智能体，累计实现提效超900万小时，降本超4.5亿元。
比如，在产品销售环节，美的产销智能体推动国内库存周转效率提升4.4%，通过AI获取商机的成交规模持续扩大；自研AI支持出海业务从报价到出货的全链路规划与履约，综合提效达60%以上。
此外，美的已建成全球四大数据中心，形成了全球统一的数据资产体系，数据总量突破54PB，数据资产总量超过17PB，数据服务上半年累计调用超60亿次，覆盖内销、外销、供应链等8个业务领域50多个应用场景。
股市加杠杆
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