近年来，塑料制品的降解、回收成为各国亟需解决的环保问题之一。

据统计，仅2022年，我国就产生了大约6,300万吨的废塑料，其中回收再利用的废塑料仅有1,890万吨，占比30%。

其实不单是中国，以废旧物资回收和资源综合利用为核心的循环经济发展模式，已经成为各国政府的倡导。

以回收再利用材料为主材的塑木复合材料，成为废旧塑料回收再利用的一个有效途径。

最近刚刚登陆创业板的美新科技（301588.SZ），就是一家专业做塑木复合材料的公司，首发当日开盘价38元/股，较发行价（14.5元/股）溢价162%。

（来源：市值风云APP）

一、不止变废为宝，还要走出国门

1、林氏三兄弟回国创业

20世纪90年代初，林东融、林东亮和林东琦三兄弟相应国家改革开放的号召，携带资金和技术回国创业，从事塑料循环业务。

随着欧美塑木市场逐渐发展和成熟，林氏三兄弟开始探索塑料的改性应用，并在2004年创办美新塑木，即公司的前身。

（公司股权结构，来源：招股书）

截至招股书签署日，美新科技的实控人仍为林东融、林东亮和林东琦，连同郑小明（实控人妹夫）、林楚琛（林东融之子）、林翠君（林东亮之女）等一致行动人，合计控制公司51%股份。

其中，林东融毕业于德克萨斯大学奥斯汀分校，获石油工程专业学士学位。作为塑木型材生产技术、塑料回收循环使用的资深专家，林东融是公司核心技术的主要引领者。

一直到现在，美新科技仍主要从事塑木复合材料及其制品业务，主要产品为户外地板、墙板、地板等，可用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。

（来源：市值风云APP）

随着技术和业务的成熟，美新科技也早已不再是当初那个从事再生塑料的小厂。

最近几年，美新科技的营业收入持续增长，从2018年的3.2亿增长至2023年的7.9亿，并预计2024年一季度的营收为1.90亿-2.07亿，继续保持增长。

（来源：市值风云APP）

其利润也主要是依靠日常经营所得，考虑到最近两年的原材料采购价格增长、以及加大市场开拓，同比略有下滑，2023年的扣非归母净利润为7,969.6万元。

2、塑木，集成塑料与木材双重优点

从构成来看，塑木是由再生塑料为原料过添加木粉、稻壳、秸秆等废植物纤维混合成新的木质材料，再经挤出成型等塑料加工工艺，生产出的板材或型材。

再生塑料是由废塑料回收再利用制成，例如废旧聚丙烯PP、聚乙烯PE、聚氯乙烯PVC等。

废植物纤维则可以是各种木材的木粉和植物纤维，例如工农业的废弃物，木屑、木粉、木材边角料、稻壳、秸秆、竹粉等。

这其中的循环再利用资源占比达85%。

采用这两类材料制成的塑木，集成了塑料与木材的双重优点，即保持了实木的亲和性，克服了木质材料吸水率高、易变形开裂、易被虫蛀霉变的缺点，又具有防潮耐水、耐酸碱、抑真菌、抗静电、防虫蛀等优势。

“塑木”二字所涵盖的循环利用，还体现在生产过程中，哪怕是边角料和废料，甚至是使用过的塑木制品，都可粉碎后再二次加工成新产品再利用。

（来源：招股书）

对于生产所需的再生塑料，美新科技在2021年之后，也逐渐转向境内采购。另一方面，其销售主要是面向境外市场，2020年以来的占比超九成。

（来源：招股书）

用大白话说，这门生意就是把国内的垃圾变废为宝，走出国门。说的高端点，就是资源循环产业“走出去”，再制造产品打入国际市场。

二、自研塑木全包覆技术，打响自有品牌

1、户外塑木地板行业标杆

美新科技能够在海外市场立足，自研能力有很大一部分功劳。

目前最核心的技术是其自主研发的塑木全包覆技术。

（来源：招股书）

这一技术采用共挤复合技术一次生产成型，实现了360度全包覆，克服了传统无包覆或者部分包覆塑木内部材料裸露的缺点，更加不易开裂、霉变。

（来源：招股书）

且这一配方保证了包覆层与芯层之间高度粘合，产品使用寿命从原来的平均6年左右延长至25年，更加耐候耐磨。

而目前国内同行业公司要想实现同水平的性能，核心配方需要向国外公司采购，单价高达3-6万元/吨。美新科技打破国外技术垄断，实现自主供应后，核心配方材料的生产成本降至1-2万元/吨。

不止如此，美新科技还独创了产品调色及后处理技术，实现了有如实木一样的自然颜色、深浅变化及纹理质感，成为户外塑木地板行业的标杆之一。

后续，美新科技还自研了“新型低吸热共挤塑木复合材料的研究与开发”、“新型降噪隔音共挤塑木复合材料性能及结构的研究与开发”等项目，形成了低吸热、降噪隔音、防滑等核心配方技术。

这些自研技术大幅提升了塑木产品的附加值和应用范围，美新科技也借此实现产品的多样化进阶，从最初单一的全包覆塑木户外地板产品逐步衍生出组合地板、墙板、格栅、花圃、栏杆等各种类产品。

（来源：招股书）

从收入构成来看，2020年以来，户外地板的收入占比逐渐降低，墙板、其他型材等板块的收入占比明显提高，不再主要依赖单一的业务板块。

（来源：招股书）

2、少数能够与海外龙头直接竞争的品牌之一

2011年，在成功将新型全包覆塑木产品推向市场后，美新科技也开始有实力拓展自有品牌，在欧美等市场注册了“NewTechWood”等商标。

之后几年，美新科技发展自己的经销商网络，以自有品牌推出众多系列产品，“NewTechWood”逐渐在海外打响名声。

（来源：招股书）

到目前，美新科技的销售以自有品牌为主。2023年上半年，自有品牌的销售占比近80%。

（来源：招股书）

“NewTechWood”也成为少数能够与海外龙头直接竞争的品牌之一，而此时的国内塑木企业，尚以ODM出口为主。

三、国内塑木市场正在崛起

从整个行业来看，随着塑木复合材料技术日渐成熟，其开始从建筑家装、景观设计等领域，朝着功能化、高附加值方向发展，比如阻燃型、增强型、隔热型等等，以适应更广阔的应用领域。

塑木行业的市场规模也增长的如火如荼，据StrategyR统计，2022年全球塑木复合材料市场规模56.19亿美元，到2030年预计将达125.98亿美元。

目前来看，塑木复合材料最大的市场在北美和欧洲。尤其以北美最大，2022年市场规模预计14.92亿美元，预计2030年将增长至29.16亿美元。

这也符合上文提到的美新科技的收入来源，北美和欧洲占比最高，其中前者在2022年的销售占比几近一半。

凭借塑木全包覆等过硬的产品质量，美新科技也拓展了很多全球领先或者大型的家居建材超市、专业塑木复合材料经销商。

比如，北美前两大家居建材超市Home Depot、Lowe’s，大型家居建材超市Bauhaus、Wayfair、Do it Best，专业塑木复合材料经销商FIBERDECK、Cali Bamboo LLC、The Italian Decking Company等等。

（来源：招股书）

回到国内市场，虽然应用时间比国外晚，但最近几年快速增长。2020年，全球塑木市场容量约为500万吨，而中国产销量约为300万吨，是全球第一大塑木生产和出口大国。

随着塑木材料的普及度逐步提高，以及国家产业政策鼓励及政府支持，未来一定会有更多消费者关注、认识、接受和使用这种寿命更长、成本更低、无甲醛危害的新型绿色建材。

根据StrategyR统计，中国塑木复合材料市场规模预计从2021年的6.65亿美元增长至2027年的15.82亿美元，复合增长率15.55%。

这也将成为国内塑木企业发展的重要驱动力，美新科技作为其中的佼佼者，也早就开始行动了。

此前，美新科技已经开拓了丰胜建材、圣象集团等多家国内客户，同时推出了更符合国内消费者偏好的“美新阳台”系列产品。

此次IPO，美新科技的募投项目除了扩建产能，还有一项重要任务就是通过“营销网络建设项目”，扩大国内的营销网点布局，布局国内市场。

（来源：招股书）

有了资本市场的助力，美新科技是否能够在业务上更上一层楼，实现更大的跨越，风云君会持续关注。